[OR] Stock d'or des banques centrales

Extrait d'une lettre de El Mostafa Belkhayate en avril

Le mauvais choix des banques centrales

J’ai mis du temps pour comprendre pourquoi les banques centrales étaient très embêtées par la hausse de l’or. Je vous livre la raison en une seule phrase : elles ont prêté leur or pour un taux d‘intérêt d’environ 1% par an (pour faire simple). Chaque dollar qu’une once d’or prend, les banques centrales perdent de l’argent. Plus l’or monte, plus le couteau est remué dans leur plaie. D’autant que l’institution qui leur a emprunté cet or étouffe de jour en jour car pour rembourser cet or elle va devoir payer le double voire le triple. Bref, le choix des gestionnaires du stock or des banques centrales va lui aussi peser très lourd dans les mois à venir. Tout est en train de se mettre en place…pour une correction des abus et des mauvaises anticipations.

Pour savoir comment le prix de l’or va évoluer ces prochaines années, il suffit d’étudier le besoin futur en lingots d’or des banques centrales du monde entier. Ces institutions étant les véritables opérateurs de ce marché, il est essentiel d’identifier le cycle financier dans lequel elles se trouvent aujourd’hui.

Chaque banque centrale a une réserve de change composée globalement de devises locales, étrangères et de métaux précieux, en particuliers l’or. Tout l’art de la gestion d’une réserve de change consiste dans l’allocation pondérée de la valeur totale de la réserve sur les différents compartiments (devises et or). La grande majorité des banques centrales ont perdu de l’argent car elles ont sur-pondéré la réserve Dollar, surtout celles qui ont eu la bonne idée de vendre une partie de leur stock d’or. Même celles qui ne l’ont pas augmenté ont perdu de l’argent. Car dans l’inaction il y a action : le non-achat des lingots d’or traduit le pari que l’or ne va pas continuer à monter.

Nicolas Sarkozy, ministre français des Finances, a fini par obliger récemment la Banque de France à vendre 500 tonnes d’or. Pour moi c’est une erreur. Il n’est plus le temps de vendre mais plutôt d’acheter des lingots d’or. Les banques centrales commencent à s’en rendre compte. La Chine, l’Inde, la Russie etc. cumulent désormais de l’or en douceur.
Les autres cherchent le moyen de les imiter sans trop froisser l’Amérique, car il va sans dire que se débarrasser du billet vert au profit de son ennemi juré le métal jaune est officieusement, et même officiellement un affront diplomatique.
On peut étudier les chiffres et statistiques des stocks d’or de toutes les banques centrales en allant sur le site du World Gold Council (www.gold.org).

Stock d'or des banques centrales
N°	Pays	Tonnes	Part de l'or dans la réserve	N°	Pays	Tonnes	Part de l'or dans la réserve
1	United States	8,135.5	59.8%	41	Argentina	55.1	4.0%
2	Germany	3,433.2	48.1 %	42	Finland	49.1	5.6%
3	IMF	3,217.3	(1)	43	Bulgaria	39.8	7.1 %
4	France	3,024.6	55.2%	44	WAEMU 3	36.5	6.7%
5	Italy	2,451.8	53.6%	45	Malaysia	36.4	0.9%
6	Switzerland	1,442.7	28.2%	46	Slovak Republic	35.1	3.5%
7	Netherlands	777.5	49.6%	47	Peru	34.7	4.1 %
8	ECB	766.9	(1)	48	Bolivia	28.3	36.8%
9	Japan	765.2	1.2%	49	Ecuador	26.3	25.2%
10	China : Mainland	600.0	1.6%	50	Syrian Arab Rep.	25.9	(1)
11	Spain	523.3	34.4%	51	Morocco	22.0	1.9%
12	Portugal	482.3	57.6%	52	Nigeria	21.4	2.3%
13	Taiwan	421.8	2.3%	53	Ukraine	15.9	1.7%
14	Russia 2	389.2	5.7%	54	El Salvador	14.6	9.8%
15	India	357.7	3.9%	55	Cyprus	14.5	4.9%
16	Venezuela 2	357.1	20.0%	56	Korea	14.1	0.1 %
17	Austria	317.5	35.9%	57	Brazil	13.8	0.4%
18	United Kingdom	312.5	9.0%	58	Czech Republic	13.6	0.7%
19	Lebanon	286.8	22.8%	59	Neths. Antilles	13.1	32.4%
20	Belgium	257.8	24.2%	60	Jordan	12.8	3.1 %
21	Philippines	253.9	20.7%	61	Cambodia	12.4	15.6%
22	BIS	217.3	(1)	62	Colombia	10.2	1.1%
23	Sweden	185.4	10.7%	63	Ghana	8.7	7.5%
24	Algeria	173.6	5.8%	64	Latvia	7.7	5.8%
25	Libya	143.8	7.9%	65	Slovenia	7.6	1.3%
26	Saudi Arabia	143.0	7.7%	66	Myanmar	7.2	13.5%
27	Singapore	127.4	1.6%	67	CEMAC 4	7.1	4.5%
28	South Africa	123.8	13.5%	68	Guatemala	6.9	3.0%
29	Turkey	116.1	4.3%	69	Tunisia	6.8	3.2%
30	Greece	107.6	35.0%	70	Macedonia , FYR	6.1	8.8%
31	Romania	105.1	10.9%	71	Lithuania	5.8	2.2%
32	Poland	102.9	3.7%	72	Ireland	5.5	2.7%
33	Indonesia	96.5	3.5%	73	Mexico	5.1	0.1 %
34	Thailand	83.6	2.5%	74	Mongolia	4.8	20.8%
35	Australia	79.7	2.9%	75	Nepal	4.8	4.1 %
36	Kuwait	79.0	13.7%	76	Bahrain	4.7	(1)
37	Egypt	75.6	6.8%	77	Bangladesh	3.5	1.5%
38	Denmark	66.5	2.3%	78	Norway	3.4	0.2%
39	Pakistan	65.3	7.4%	79	Canada	3.4	0.1 %
40	Kazakhstan	56.0	11.0%	80	Aruba	3.1	11.0%
Source World Gold Council

On découvre que :
• la moyenne de détention des lingots d’or par les banques centrales du monde entier est de 9,6%. Plus ce pourcentage est élevé et plus la banque centrale a fait un excellent management. Moins ce pourcentage est élevé et plus le pays a joué la carte de copinage avec l’Amérique. Le Canada, l’Australie et la Grande Bretagne par exemple qui détiennent très peu d’or relativement à leur réserve de change.
• Les pays européens, avec une moyenne de 35%, ont moins subi la pression américaine et ont, de ce fait, réalisé un bon management. La France, l’Italie et le Portugal ont converti plus de la moitié de leur réserve en or.
• Le total des lingots d’or détenu par toutes les banques centrales est de 28 248 tonnes. En y ajoutant l’or du FMI, de la banque Centrale européenne et de la BIS on arrive à 31 682 tonnes.
• Une tonne d’or = 32 151 onces d’or = 14,34 millions usd (au cours de 446 usd d’aujourd’hui)
• Je n’ai pas reporté les positions des autres pays africains par manque de place. Leur stock d’or est très faible.

Sur le tableau suivant j’ai reporté les pays qui devraient augmenter leur stock d’or.

La colonne « Tonnes à acheter pour 9,6% » représente le nombre de tonnes que le pays devrait acheter pour arriver à la moyenne mondiale de 9,6%.

La colonne « Tonnes à acheter pour 33% » représente le nombre de tonnes d’or supplémentaires que je juge approprié pour les réserves des pays de ce tableau. Vue la tournure des événements futurs sur le marché des changes, il sera prudent de convertir au moins le tiers de leurs réserves en lingots d’or.

Pays	Tonnes actuelles	Pourcentage actuel	Tonnes à acheter pour 9,60%	Tonnes à acheter pour 33%
Japan	765,2	1,2	5356,40	20277,80
China : Mainland	600	1,6	3000,00	11775,00
Taiwan	421,8	2,3	1338,76	5630,11
Russia 2	389,2	5,7	266,29	1864,06
India	357,7	3,9	522,79	2668,99
United Kingdom	312,5	9	20,83	833,33
Algeria	173,6	5,8	113,74	814,12
Libya	143,8	7,9	30,94	456,88
Saudi Arabia	143	7,7	35,29	469,86
Singapore	127,4	1,6	637,00	2500,23
Turkey	116,1	4,3	143,10	774,90
Poland	102,9	3,7	164,08	814,86
Indonesia	96,5	3,5	168,19	813,36
Thailand	83,6	2,5	237,42	1019,92
Australia	79,7	2,9	184,13	827,23
Egypt	75,6	6,8	31,13	291,28
Denmark	66,5	2,3	211,07	887,63
Pakistan	65,3	7,4	19,41	225,90
Argentina	55,1	4	77,14	399,48
Finland	49,1	5,6	35,07	240,24
Bulgaria	39,8	7,1	14,01	145,19
WAEMU 3	36,5	6,7	15,80	143,28
Malaysia	36,4	0,9	351,87	1298,27
Slovak Republic	35,1	3,5	61,17	295,84
Peru	34,7	4,1	46,55	244,59
Morocco	22	1,9	89,16	360,11
Nigeria	21,4	2,3	67,92	285,64
Ukraine	15,9	1,7	73,89	292,75
Cyprus	14,5	4,9	13,91	83,15
Korea	14,1	0,1	1339,50	4638,90
Brazil	13,8	0,4	317,40	1124,70
Czech Republic	13,6	0,7	172,91	627,54
Jordan	12,8	3,1	26,84	123,46
Colombia	10,2	1,1	78,82	295,80
Ghana	8,7	7,5	2,44	29,58
Latvia	7,7	5,8	5,04	36,11
Slovenia	7,6	1,3	48,52	185,32
CEMAC 4	7,1	4,5	8,05	44,97
Guatemala	6,9	3	15,18	69,00
Tunisia	6,8	3,2	13,60	63,33
Macedonia , FYR	6,1	8,8	0,55	16,78
Lithuania	5,8	2,2	19,51	81,20
Ireland	5,5	2,7	14,06	61,72
Mexico	5,1	0,1	484,50	1677,90
Nepal	4,8	4,1	6,44	33,83
Bangladesh	3,5	1,5	18,90	73,50
Norway	3,4	0,2	159,80	557,60
Canada	3,4	0,1	323,00	1118,60
		Total	16382,13	67593,84

Le Japon doit acheter 5356 tonnes pour arriver à la moyenne mondiale. La Chine, 3000 tonnes. Cette dernière a planifié récemment l’achat de 1700 tonnes pour tenter de rattraper son retard. La machine est en route.
Quand on additionne les tonnes que les autres pays doivent acheter pour arriver à la moyenne (sans compter les pays que je n’ai pas reportés) on arrive à 16 400 tonnes. Tandis que pour arriver à un tiers il faudra près de 67 600 tonnes d’or.
Ces quantités n’existants nulle part sur cette planète, et la production annuelle arrivant à peine à 2500 tonnes, la seule et unique solution est que le prix de l’or double, triple, quadruple, bref explose sans retenue.
Pour le moment il n’y a pas de panique à l’achat. Mais dés que les Etats se rendront à l’évidence qu’on ne peut plus baser le système monétaire international sur une devise (quelqu’elle soit) on va assister à une véritable ruée sur l’or.
Comme on le voit sur ces chiffres, la demande potentielle de l’or est considérable. Plus de 10 fois supérieure à l’offre. On va assister à un phénomène inédit : la relation Dollar/Or va pour la première fois cesser d’exister. Jusqu’à maintenant, quand le dollar monte l’or baisse et vice versa. Cette relation de sens contraire ne pourra plus tenir quand « l’explosion nucléaire » va arriver. Toutes les devises vont baisser contre l’or. Et ce dernier continuera de monter alors que par exemple le dollar, arrivé au plus bas possible, s’assoira et ne bougera plus, spectateur malgré lui du triomphe du Roi des métaux.
Cette analyse n’est pas de la science fiction. Ni du pessimisme de mauvais goût. Il s’agit d’une perspective réaliste basée sur la situation actuelle de l’économie mondiale.